Leerdoelen
•Je kunt kengetallen ter beoordeling van de onderneming berekenen
•Je kunt het DuPont schema analyseren
Overige kengetallen
Aantal geplaatste aandelen:
Resultaat per aandeel:
Cashflow per aandeel:
Koers-winstverhouding:
De koers-winst verhouding helpt bij het vergelijken van aandelen:
Bijvoorbeeld, als de beurskoers € 50 is en de winst per aandeel € 10, dan is de koers-winst verhouding 5.
Koers-cashflowverhouding:
Intrinsieke waarde per aandeel:
Rendement per aandeel:
Dividendrendement:
Rentabiliteit van vermogen
De drie belangrijke rentabiliteiten zijn:
•REV (rentabiliteit van het eigen vermogen)
•IVV (interestkostpercentage van het vreemd vermogen)
•RTV (rentabiliteit van het totaal vermogen)
Hefboomwerking
De hefboomformule legt de relatie tussen deze verschillende rentabiliteiten uit:
Hierbij is het verschil tussen RTV en IVV de interestmarge en de verhouding tussen het gemiddeld VV en EV de hefboomfactor. Dit laat zien hoe effectief vreemd vermogen kan worden ingezet om de winst te verhogen.
Voorbeeld van hefboomwerking
Als je een gemiddeld eigen vermogen van € 120.000 hebt en een gemiddeld vreemd vermogen van €150.000, met een IVV van 6% en een RTV van 10%.
Bereken de REV:
RTV = 10%, IVV = 6%, hier geldt:
REV
Hieruit blijkt dat je met iedere euro die je leent (met 4% interest margin) meer winst genereert.
Gunstig vs. ongunstig hefboomeffect
•Gunstig hefboomeffect:
•Oorzaak: IVV < RTV → Het vreemd vermogen is winstgevender dan de kosten ervan
•Gevolg: REV > RTV
•Ongunstig hefboomeffect:
•Oorzaak: IVV > RTV → Het vreemd vermogen kost meer dan het oplevert
•Gevolg: REV < RTV
•Geen hefboomeffect:
•RTV = IVV
Het DuPont schema
Het DuPont schema breekt de RTV verder af in twee componenten:
Netto winstmarge:
Omloopsnelheid totaal vermogen:
Analyse DuPont schema
•Stel dat het bedrijfsresultaat stijgt en de rest gelijk blijft. Je nettowinstmarge wordt hoger. De RTV wordt dan ook hoger.
•Stel dat de omzet daalt en de rest gelijk blijft. De omloopsnelheid zal dan dalen, maar de nettowinstmarge gaat omhoog. Het is lastig om te zeggen wat er dan met het RTV gebeurt. Je zou wel kunnen zeggen dat als de omzet daalt, het bedrijfsresultaat wellicht ook daalt. In dat geval zal de nettowinstmarge ook dalen en het RTV dus ook.
•Stel dat het totale vermogen daalt en de rest gelijk blijft. De omloopsnelheid zal dan omhooggaan en het RTV dus ook.
